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新基建推进速度有望超预期

日期: 2020-07-30
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新基建推进速度有望超预期


(1)决策层:中央号召,地方政府跟进


2015-2019 年间,中央对基建的政策导向以“补短板”为主。《报告》指出,2020 年以来,中央开始密集提及“新型基础设施建设”。所以,由“基建补短板”到“新型基础设施建设”,决策层的转向将为新基建持续开拓成长空间。


自 2020 年以来,已有 25 个省市的政府工 作报告提及新型基建,其中 8 个地区明确规划了年内计划新建 5G 基站的数量, 合计超过 30 万个。四川、重庆、陕西、河北等省市已发布了年度重点项目清单, 总投资接近 25 万亿元,计划完成投资也接近 3.5 万亿元。自决策层吹风到地方政府的跟进,自上而下地推进新基建。


(2)监管层:货币财政齐发力,产业政策落地,层层加码扶持新基建


财政政策:施行积极的财政政策,为新基建进一步拓宽资金面积极的财政政策导向。


2020 年 2 月 21 日,中共中央政治局召开会议,要求积极的财政政策要更加积极有为,发挥好政策性金融作 用。这是继 12 月中央经济工作会议中的“积极的财政政策要大力提质增效”后, 近期再次对财政政策的力度的正面指示。减税降费、专项债扩容、引导政策性金融债发行等一系列积极的财政政策发力,将持续利好新基建。


政策性金融债或将进入财政的工具箱。


继专项债大幅扩容后,政策性金融或成为基建的又一“长期资金供给”。从历史来看,“政策性金融”能够放大中长期的财政杠杆,提升财政资金的使用效果,是逆周期调节的重要工具。专项建设基金主要采用股权方式投入,用于项目资本金投入、股权投资和参与地方投融资公司基金,资金的久期足够长, 或成为基建的又一“长期资金供给”。


间接融资及货币政策:LPR 改革疏通金融支持实体的传导途径 LPR 利率多次下调,持续降低实体企业的融资成本,新基建相关行业将从中受益。


直接融资及资本市场政策:再融资及并购重组放松,助力金融支持新基建 展直接融资是大势所趋,融资结构转换将有利于新基建。


自改革开放以来,支撑中国经济发展的主要融资模式是以银行信贷为主的间接融资。以存量法计算, 2017 年中国的直接融资占比仅为 37%。当下,中国经济的产业发展开始以消费服务、科技创新为导向,配套的基础设施建设需求也应运而生。然而,新兴产业的融资风险偏好需求更高,银行的低风险偏好资金、信贷资金、间接融资模式不利于大面积直接支持新兴产业、民营企业,也对新基建发展造成阻碍。再融资放宽、 并购重组放松、科创板与注册制试点等将持续推进直接融资发展,进而利好新基建发展。


新基建推进速度有望超预期


(3)产业政策:交通部、工信部等频频加码政策,推进新基建产业部署


以交通运输部、工信部为代表的部委,相继发布产业政策,致力于新基建,包括对传统基建补短板与建设 5G 为代表的新型基础设施。


交通运输部:完善城市群综合立体交通网络,推进基建补短板完善京津冀、长三角等城市群交通网络,推进城市群基建补短板。


工信部:持续推进 5G 基础设施建设。


产业层:产业整体发力创新,龙头企业引领新基建发展。


从产业层面来看,我国企业整体加大创新投入,培育利好新基建发展的产业环境, 而龙头企业如三大电信运营商等带头进行新基建,而 PE/VC 资本对新基建方向的关注度也在不断攀升。


(4)企业整体趋势:转向创新驱动发展


近年来,我国企业逐步转向创新驱动发展,培育利好新基建的产业环境。全国科技经费投入统计公报表明,2018 年各类企业研究与试验发展(R&D)经费 15233.7 亿元,比上年增 长 11.5%。从 2018 年全国科技经费投入结构来看,企业科技经费投入占比高达 77.4 %。对研发投入的高度重视,表明我国企业正逐步转向创新驱动发展,培育出利好新基建的产业环境。


龙头企业:带头进行新基建 。


带头进行新基建的龙头企业是行业的风向标。评判一个企业是否为行业龙头的标准,不能局限于经营指标与财务指标,更要看该企业是否对同行业的其他企业具 有很深的影响、号召力和一定的示范、引导作用。因此,在新基建成为大势所趋的背景下,带头进行新基建的龙头企业将引领行业,加速新基建发展。


产业资本:PE/VC 对新基建方向的关注度有望持续提升 。


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